下半年美元能「大漲」？上半年慘跌後看聯準會川普

上半年美元跌破眼鏡，下半年是續貶還是反彈？聯準會、川普關稅與避險潮的三重奏

各位朋友，身為一個對市場動向總保持好奇心的觀察者，最近這段時間的全球金融市場變化，真的可以用「精彩」來形容！特別是美元的表現，簡直是跌破了許多專家的眼鏡。根據我看到的最新報告，美元指數在上半年竟然創下自從1973年，也就是布列敦森林體系瓦解以來最慘烈的表現，足足下跌了將近11%！這數字可不是小數目，等同於半個世紀以來的最大跌幅，讓人不禁想問：
「美元到底怎麼了？下半年還有機會翻身嗎？」

更引人關注的是，美國前總統川普又再次重回大眾視野，而且一出手就是他最擅長的「關稅」大棒。這不只讓全球貿易秩序蒙上陰影，更直接影響了股市、匯市等各大資產的走勢。在我看來，下半年美元的走向，以及整個市場的波動，肯定脫離不了三大關鍵因素的影響：聯準會的貨幣政策、國際投資人的避險策略，以及川普來勢洶洶的關稅政策。接下來，就讓我們一起深入剖析這三重奏，看看它們將如何演奏出下半年的市場樂章。

美元為何「弱」到爆？降息預期與資金避險潮的幕後推手

聯準會的鴿聲：降息預期對美元的壓力

首先，我們來聊聊聯準會（Fed）。你知道嗎？美元之所以能在過去幾年維持強勢，很大的原因就是聯準會為了對抗通膨而積極升息，這讓美元資產的收益率變得很有吸引力。但現在情況正在改變。隨著通膨數據持續降溫，市場對於聯準會降息的預期越來越高。根據市場派的看法，最快可能在今年9月就會看到聯準會啟動降息循環。

對美元來說，降息通常意味著利差優勢的縮小，資金就可能從美元資產流出，轉向其他收益率更高或風險更低的市場。這就像原本大家搶著把錢存在美元這個「高利息帳戶」，現在利息變低了，自然有些人就會開始考慮換個地方存錢或投資。這股資金流動的潛在變化，是壓抑美元匯率的一個重要基本面因素。

投資人變心了？從不避險到積極鎖匯

再來談談國際投資人的行為轉變，這是我覺得很有趣的一點。過去幾年，因為看好美元的強勢，很多跨國投資人對於他們在海外市場賺到的非美元收益，往往選擇「不避險」，也就是直接讓這筆錢曝險在美元匯率波動之下，如果美元繼續升值，他們換回本國貨幣時就能賺到更多。

然而，報告中提到，隨著國際股市（特別是美國以外的市場）表現越來越強勁，加上前面說的聯準會可能降息，以及後面要談到的關稅政策帶來的不確定性，這些投資人開始改變策略了。他們現在更傾向於進行「匯率避險」，透過金融工具（比如期貨或遠期合約）來鎖定匯率，避免賺到的投資收益被不利的匯率波動侵蝕。這種從「不避險」到「積極避險」的轉變，其實變相增加了市場上對美元的賣壓，因為執行避險操作往往涉及賣出美元或買入其他貨幣，這也是助長美元走弱的原因之一。

川普的「對等關稅」大棒：貿易保護主義的捲土重來

日韓首當其衝，台灣會是下一個嗎？

好的，現在我們要來談談另一個市場上最大的變數，那就是川普總統回歸後的貿易政策。大家應該都還記得他上一次執政時期的「貿易戰」吧？現在看起來，歷史似乎正要重演。川普已經明確拋出了「對等關稅」的概念，並且開始點名針對特定國家加徵關稅。根據報告，日本和韓國已經被列為目標，稅率高達25%！

這個「對等」的意思大致是說，如果我國認為你對我國的產品課徵高關稅或設置貿易壁壘，我也會用同樣的方式對待你。對日韓課徵25%的關稅，這對兩國的出口導向型經濟無疑是個沉重打擊。更讓人擔憂的是，市場高度關注台灣是否也會被川普政府列入這個關稅清單，以及可能的稅率會是多少。畢竟台灣在全球供應鏈中扮演著關鍵角色，特別是在半導體產業，任何關稅變動都可能帶來廣泛的影響。

不只汽車電子，銅和藥品也難逃關稅劫？

川普的關稅清單似乎不只針對工業製成品。報告中還提到，他甚至揚言要對進口銅課徵高達50%的關稅，對部分藥品更是高達200%！這稅率之高，簡直是天價。

對銅課徵關稅的消息一出，就直接影響了相關商品和概念股的價格。比如一些主要的銅礦生產商或銅相關產業的公司股價就可能因此波動。而藥品關稅如果真的實施，將對製藥公司的成本和藥品價格產生巨大影響，最終可能轉嫁到消費者身上。這顯示出川普的貿易保護主義策略是多面向的，不限於傳統的大宗貿易商品，甚至涵蓋到原物料和民生相關產品。

關稅陰影下的市場反應：美股震盪與台股的避險風景

美股科技巨頭的脆弱時刻

當川普的關稅消息傳出，市場立刻做出了反應。美股三大指數普遍下跌，其中又以科技股和半導體類股聚集的費城半導體指數跌幅相對較大。這不難理解，因為許多科技公司的產品製造、零組件供應都高度依賴全球供應鏈，關稅壁壘的增加意味著成本上升、供應鏈重組的麻煩，甚至可能影響產品定價和市場競爭力。像輝達（NVIDIA）這類半導體巨頭雖然短期內有AI熱潮支撐，但在全球化貿易環境下，關稅風險仍然是一個潛在的利空因素。

台股的韌性與外資的期貨「避險」盤

台灣股市也難逃關稅不確定性的影響。在相關消息出來的當天，台股開盤時確實出現了下跌，盤中走勢也比較震盪。不過有趣的是，有時候我們看到尾盤有權值股拉抬，讓指數跌幅縮小甚至翻紅。這背後的原因複雜，但台積電等權值龍頭股的表現，以及資金在不同板塊間的輪動，都扮演了角色。

報告中特別提到，外資在台股的操作上，出現了加碼台指期貨空單的現象。很多朋友一看到「期貨空單」，直覺反應就是「外資在看空台股」！但分析師們提出了不一樣的解讀，認為這很可能是一種「避險」操作。怎麼說呢？

第一，面對川普關稅是否擴及台灣的不確定性，外資持有大量台股現貨，為了避免潛在利空導致股市下跌造成的損失，他們會在期貨市場放空，用期貨的獲利來彌補現貨的損失，這就是典型的避險策略。第二，新台幣近期相對美元可能出現升值壓力（因為美元走弱），外資將獲利匯出時，可能面臨匯損。透過期貨避險，也能部分規避這種匯率風險。所以，這種期貨空單，在我看來，更像是外資在複雜環境下的一種風險管理行為，不宜簡單解讀為全面看空台股。

弱勢美元與財政挑戰：川普經濟學的矛盾面

弱勢美元：口號還是政策？

川普政府一直以來都有追求「弱勢美元」的傾向。這背後的邏輯是，美元貶值有利於提高美國出口產品的價格競爭力，讓「美國製造」的東西在國際市場上更容易賣出去。同時，對於那些在海外賺取大量非美元收益的美國跨國大企業來說，當他們將這些海外利潤換回美元時，一個弱勢美元也能讓換回來的美元金額看起來更多，有助於提升企業的帳面獲利。

雖然美國財政部在官方層面通常會維持「強勢美元符合美國利益」的論調，但在川普時期，他本人和他的政府成員經常公開發表希望美元走弱的言論，這其實就是在實質上推行一種弱勢美元政策。而當政策導向疊加聯準會可能降息的基本面，確實為美元下半年的走勢增添了更多不確定性。

《大而美法案》與國債「泡沫」隱憂

在關注貿易和貨幣政策的同時，美國自身的財政狀況也是不容忽視的關鍵。報告中提到了一個被批評的《大而美法案》（這聽起來像是一個口號，但它代表了美國財政支出和舉債的一個方向）。批評者認為，這個法案並沒有真正解決美國政府開支過大、債務不斷累積的問題，反而可能為未來進一步增加國債規模打開方便之門。

美國的國債規模近年來像滾雪球一樣越滾越大，而且預計未來還會大幅增加。美銀的分析師Michael Hartnett就曾提出警告，認為美國國債市場可能正在形成一個巨大的「泡沫」。雖然這裡的「泡沫」不是指傳統意義上的資產價格過高即將崩盤，但它暗示著市場對美國財政可持續性的擔憂，以及國債規模失控可能帶來的長期風險，比如可能推升長期利率，或是影響全球投資人持有美國國債的意願。這對作為全球儲備貨幣的美元來說，長期來看絕對不是個好消息，也為下半年的匯率走勢埋下了更深層次的結構性變數。

面對這樣複雜的市場環境，貨幣對的波動性往往會增加。對於想要參與外匯市場，或是需要進行匯率風險管理的朋友來說，選擇一個可靠且功能齊全的交易平台就很重要。像是我自己接觸過的Moneta Markets 億匯，就是一個在業界有一定知名度的外匯經紀商，它提供了多種貨幣對的交易服務，讓投資人可以根據自己的判斷，進行美元、日圓、韓元等貨幣的買賣操作。在川普關稅、聯準會政策這些不確定性因素滿天飛的時候，透過這樣的平台進行外匯交易或執行避險策略，或許是管理資產組合風險的一種方式。當然，任何交易都伴隨風險，務必在充分了解後再行動。

下半年投資策略導航：政策、資金與產業展望

綜合前面的分析，下半年我們需要緊盯幾個核心要素：

1. 聯準會的降息節奏：通膨數據是否持續支持降息？首次降息會在什麼時候？降息幅度有多大？這些都將直接影響美元的強弱。
2. 川普關稅的擴散範圍與程度：繼日韓之後，還會有其他國家中槍嗎？台灣會不會被列入？關稅的稅率和具體項目是什麼？這決定了貿易衝突的烈度以及對特定產業和公司的衝擊。
3. 國際資金的流動與避險行為：外資對美元的避險操作是否會持續甚至擴大？資金會從美元資產流向哪些市場？這將影響各國股市和匯市的表現。
4. 美國財政狀況的演變：國債問題是否會引發市場更深的擔憂？儘管這是一個較長期的因素，但在關鍵時刻可能對美元信心產生影響。

在這樣的環境下，投資策略上需要保持一定的靈活性和風險意識。

在台股方面，雖然外圍環境充滿變數，但報告中提到一些分析師的觀察或許有參考價值。例如，半導體龍頭台積電的走勢依然是指數關鍵，專家建議可以在股價拉回、市場恐慌時考慮低點卡位，著眼長期持有。此外，受惠於台積電擴建廠房的「建廠概念股」（如漢唐、亞翔、帆宣等）可能會持續有訂單能見度。金融股在升息循環中通常受惠，儘管降息可能影響其利差，但在市場震盪時，部分大型金控股可能具備一定的防禦性。PCB和AI相關概念股依然是市場熱點，但需仔細評估其受關稅和全球經濟波動影響的程度。

總之，下半年金融市場不太可能平靜。美元的走向受多重力量拉扯，貿易戰的烏雲籠罩，資金在風險與避險之間擺盪。身為投資人，理解這些宏觀因素的交互作用，關注政策的最新變化，並搭配專家對產業和個股的分析，審慎進行資產配置和風險管理，才能在這個充滿挑戰但也可能蘊藏機會的市場中，找到前行的方向。

市場關鍵因素一覽表

為了方便大家快速掌握下半年的市場關鍵點，我整理了一個表格：

常見問題解答 (FAQ)

希望今天的分享，能幫助大家更清楚地看懂下半年美元和全球市場可能面臨的挑戰與機會。市場永遠充滿變化，保持學習和警惕，才能更好地應對喔！