日幣升息的抉擇：日本央行面臨通膨與物價壓力的挑戰

日本央行政策轉向在即？深度剖析通膨、日圓與升息的關鍵時刻

你最近有沒有感覺到，超市的食物、日常用品越來越貴了呢？這就是我們常說的「通膨」正在發生。而影響你荷包深淺、甚至未來投資方向的關鍵，可能就藏在日本央行（BOJ）的最新決策裡。日本央行長期以來堅持的「超寬鬆貨幣政策」似乎正走到一個重要的轉捩點，各界對於它何時會升息、如何應對持續攀升的通膨，以及這將如何影響日圓的走勢，都抱持著高度的關注。本文將帶你深入了解，從金融界巨頭到經濟學家，大家對日本央行政策走向的預期，以及這些變化對你我生活可能帶來的影響。

隨著全球經濟情勢的變化與國內物價的持續上漲，日本央行面臨的政策壓力日益增大。各方聲音都在促使日本央行重新評估其長期的貨幣策略，以期在穩定物價與促進經濟成長之間取得平衡。這不僅關係到日本國內的經濟穩定，也牽動著全球金融市場的敏感神經。

金融界巨頭齊聲呼籲：日本央行升息勢在必行

當我們談到日本的金融動向，通常會先看那些在市場上呼風喚雨的大人物怎麼說。最近，日本金融業和企業界的高層們，就紛紛對日本央行提出了升息的建議，而且時間點比市場預期的還要早。

以下表格整理了部分金融與企業界巨頭對日本央行升息時點的預期與呼籲，顯示市場對政策轉向的急迫性。

想像一下，日本最大的銀行，三菱日聯金融集團（MUFG）的執行長龜澤宏規，他個人就預測日本央行可能在九月或十月就升息，這比他公司官方預期的明年三月還要早！為什麼他會這麼說呢？因為他看到通膨壓力越來越大，如果日本央行不趕快行動，可能會讓情況變得更糟。

不只如此，連日本企業高管協會的主席，同時也是三得利控股的執行長新浪剛史，也公開呼籲日本央行應該在本週的會議就升息！他警告說，如果日本央行再不作為，日圓可能會持續走弱，進一步加劇國內的通膨壓力，讓大家買東西更貴。

這些來自業界龍頭的聲音，其實都反映了一個核心問題：日本的物價壓力已經很明顯了，過去那種「通膨只是暫時的」說法，已經很難說服大家。市場普遍認為，日本央行必須正視這個問題，採取更積極的貨幣緊縮政策，才能穩定經濟預期。

金融界巨頭之所以急切呼籲日本央行升息，主要基於以下幾點考量：

• 持續攀升的通膨壓力：多位高管指出，物價上漲已非暫時現象，對民眾生活造成實質影響。
• 日圓貶值加劇通膨：日圓走弱使進口成本增加，進一步推高國內物價，形成惡性循環。
• 避免政策落後形勢：如果央行未能及時調整政策，可能導致通膨預期根深蒂固，未來更難控制。

市場升息預期提前，政策溝通面臨轉型挑戰

除了金融界領袖的呼籲，市場上的經濟學家們也開始調整他們對日本央行升息時點的預期。根據彭博的調查顯示，有高達42%的經濟學家認為，日本央行下一次升息將會落在十月，這個比例比上次調查顯著增加。是什麼原因讓大家的預期提前了呢？其中一個關鍵因素，就是美日之間貿易協議的明朗化，這消除了市場對未來經濟的一些不確定性，為日本央行採取行動創造了更有利的環境。

以下彭博調查結果顯示，市場對日本央行升息時點的預期正在提前，反映出對通膨的擔憂以及對政策轉向的預期。

更有趣的是，日本央行內部對於政策溝通的方向，也正在悄悄地轉變。過去，日本央行常用一個叫做「基礎通膨」的指標來解釋物價走勢，但這個概念比較模糊，也常常讓外界搞不清楚狀況。現在，部分政策委員開始擔憂物價的「第二輪效應」正在形成。什麼是「第二輪效應」呢？簡單來說，就是如果物價漲不停，大家就會要求更高的薪水，薪水高了，公司成本也增加，又會再漲價，形成一個惡性循環。

因此，這些委員建議日本央行應該改變溝通核心，不要再糾結於「基礎通膨」這個詞，而是應該更直接地談論實際物價走勢、產出缺口（也就是經濟的潛力還沒有完全發揮出來的部分），以及大家的通膨預期。畢竟，六月份日本整體通膨已經達到3.3%了，這是大家切身感受到的現實。日本政府經濟財政諮詢會的成員也提出了警告，認為日本央行可能低估了物價壓力，呼籲採取更偏向「鷹派立場」的政策路徑，以免政策「落後形勢」，無法有效控制通膨。

這一切都顯示，日本央行過去那種「超寬鬆」的姿態，可能很快就要調整了。我們可以預期，在接近下一次升息時，日本央行會逐漸淡化「基礎通膨」這個概念，轉而用更貼近民眾感受、更直接的方式來解釋他們的政策方向。

為了更有效地與市場溝通，日本央行可能將其政策溝通重點從模糊的「基礎通膨」轉向更具體的指標，包括：

• 實際物價走勢：直接反映民眾日常感受到的物價變化，增加政策解釋的透明度。
• 產出缺口：衡量經濟潛力與實際產出之間的差距，有助於判斷經濟是否過熱或過冷。
• 通膨預期：密切關注企業和民眾對未來物價走勢的預期，這是影響「第二輪效應」的關鍵。

美日利差與貿易協議：日圓升值引擎啟動的關鍵

你可能會好奇，日本央行的政策轉變，跟我們手上的日圓有什麼關係呢？關係可大了！當一個國家的央行升息，通常會讓該國貨幣走強，因為持有該國貨幣可以獲得更高的利息收益，吸引更多人買入。而日本央行如果真的開始升息，那麼日圓的走勢很可能會出現大逆轉。

日本前外匯事務最高官員古澤滿宏就大膽預測，日圓兌美元匯率可能在年底前升至135-140的區間。這個預測背後的邏輯是什麼呢？主要驅動力是「美日利差收窄」。

我們可以用一個簡單的類比來理解。想像一下，你在銀行存錢，A銀行給的利息高，B銀行給的利息低，你是不是會把錢存在A銀行呢？同樣的道理，如果美國聯準會（Fed）開始降息週期，而日本央行卻開始升息，那麼美元和日圓之間的利息差距（也就是「利差」）就會縮小。投資人會覺得，把錢放在日圓計價的資產上，收益會比美元更好，於是就會賣出美元，買入日圓，這就是所謂的「剪刀差」效應，自然會推升日圓的價值。

以下表格呈現了在不同情境下美日利差變化對日圓匯率的潛在影響，尤其是在「剪刀差」效應下日圓可能走強的趨勢。

此外，古澤滿宏也提到，美國其實不希望美元過強，因為那會損害他們的出口；而日本也需要防範日圓過弱導致進口物價高漲、加劇通膨。所以，兩國在某種程度上，對於日圓逐步升值可能存在某種「默契」。

更重要的是，最近美日之間達成的貿易協議，特別是在汽車關稅領域的突破，被視為消除市場不確定性、為日本央行升息創造條件的關鍵。當經濟前景更加明朗，日本央行也就能更放心地採取行動。本月15-16日的G7峰會，也可能成為日圓走勢的關鍵轉折點，因為各國領袖的發言和達成的共識，都可能影響市場對全球經濟的預期。

日圓未來可能走強的趨勢，主要受到以下多重因素的影響：

• 美日利差收窄：美國聯準會可能進入降息週期，而日本央行預期將升息，兩國利差縮小會吸引資金流向日圓。
• 日美兩國的默契：美國不希望美元過強影響出口，日本則希望避免日圓過弱導致通膨加劇，兩國可能對日圓適度升值存在共識。
• 貿易協議的利好：美日之間達成的貿易協議，特別是汽車關稅的突破，降低了市場不確定性，為日本央行政策調整提供有利環境。

物價「第二輪效應」成焦點，日本央行政策調整勢在必行

你或許會問，通膨到底有多嚴重，讓日本央行不得不改變策略？當我們談到通膨，不能只看單一月份的數據，更要看它的趨勢和背後的原因。目前，日本央行政策委員最擔憂的，就是之前提過的物價「第二輪效應」。這表示通膨可能不再是短暫現象，而是會持續下去，甚至擴散到經濟的各個層面。

日本的核心消費者物價，已經連續三年多高於日本央行設下的2%目標，而且食品價格的壓力一直沒有減輕。這對一般民眾來說，感受最為深刻，因為每天都要面對更高的生活開銷。如果這種情況持續下去，民眾就會對未來的物價上漲有更強烈的預期，進而影響他們的消費和投資行為。

日本政府經濟財政諮詢會的成員也明確警告，日本央行可能低估了目前的物價壓力，並呼籲央行採取更積極的政策來應對。這不是隨便說說而已，因為政策如果不及時調整，導致

常見問題（FAQ）

Q：日本央行升息對一般民眾有何影響？

A：日本央行升息可能導致日圓升值，這意味著進口商品（如能源、食品）價格可能下降，減輕民眾生活成本壓力。然而，對於有貸款的民眾，貸款利率可能會隨之上升，增加還款負擔。對於計劃赴日旅遊或購買日圓資產的人來說，日圓升值則是一個好消息。

Q：什麼是物價「第二輪效應」？

A：物價「第二輪效應」是指在持續通膨的環境下，勞工為了維持其購買力，會要求更高的薪資。企業在面對更高的勞動成本時，為了維持利潤，又會進一步提高商品和服務的價格，從而形成一個物價和薪資相互追逐、螺旋式上升的惡性循環，使通膨變得更為持久和難以控制。

Q：美日利差收窄如何影響日圓匯率？

A：美日利差收窄是指美國和日本之間的基準利率差距縮小。當美國聯準會可能開始降息週期，而日本央行預期將開始升息時，兩國的利率差距就會縮小。這會使得持有日圓計價資產的吸引力相對增加，因為投資者可以獲得更高的相對收益。資金便會從美元資產流向日圓資產，導致市場上對日圓的需求增加，進而推升日圓兌美元的匯率。