美國升息：聯準會降息的謹慎與市場大逆轉

聯準會降息迷霧：鮑爾謹慎態度、就業數據衝擊與市場預期的大逆轉

最近，全球金融市場的目光再次聚焦於美國聯準會（Federal Reserve）的貨幣政策走向。你是不是也常常聽到「聯準會降息」這個詞，卻不清楚它對我們的生活有什麼影響？儘管聯準會主席鮑爾先前對九月降息持謹慎態度，強調經濟數據將是決策關鍵，但美國七月非農業就業報告的意外疲軟，卻如同一枚重磅炸彈，瞬間將市場對九月降息的預期推向高峰。這不僅牽動著美國國內的借貸成本，更在全球匯市掀起波瀾，連我們的新台幣都跟著強勁升值。

在這篇文章中，我們將一起來深入剖析聯準會決策的複雜性、市場預期的劇烈轉變，以及這些變化可能對宏觀經濟與你的錢包造成什麼影響。我們將拆解這些看似複雜的財經新聞，用最白話的方式，讓你也能看懂聯準會的一舉一動。

聯準會的決策兩難：鮑爾為何對降息保持審慎？

想像一下，聯準會就像一位非常謹慎的醫師，在下任何藥方（也就是調整利率）之前，都會仔細檢查病人的各項身體指標。目前，聯準會面臨的「病況」有些複雜，主要有兩大考量：通膨與就業市場。

首先是通膨問題。目前美國的通膨率為2.7%，雖然已經比之前高點下降，但距離聯準會的長期目標2%還有點距離。如果聯準會過早降息，可能會讓物價再次上漲，這就像病人的發燒還沒完全退，就急著停藥，可能導致病情反覆。聯準會主席鮑爾就曾明確表示，他們將依賴接下來的兩份通膨報告和兩份就業報告來指導決策，顯示出對數據的極度重視。

其次是就業市場狀況。儘管近期有疲軟跡象，但美國的失業率仍在4.1%，這其實已經接近充分就業的狀態。聯準會擔心，如果經濟過熱，可能導致工資上漲壓力過大，進而推升通膨。然而，鮑爾也特別提及了「勞動市場下行風險」，這表示他們也警惕就業市場可能突然惡化。在這樣的情況下，聯準會必須在「抑制通膨」與「維持充分就業」這兩個目標之間取得平衡，這無疑是一項艱鉅的挑戰。此外，前總統川普的潛在關稅政策，也被視為可能影響未來通膨走向的一個重要不確定因素，讓聯準會的決策更加複雜。

聯準會主席鮑爾在決策時，主要關注以下幾個面向：

• 持續監測通膨數據，確保物價穩定。
• 評估就業市場健康狀況，避免過熱或急劇惡化。
• 考量全球經濟趨勢與地緣政治風險。

為了更清楚理解聯準會的決策考量，以下是目前關鍵經濟數據與其目標的比較：

美國就業數據的衝擊：市場預期從「鷹」轉「鴿」的大逆轉

如果說聯準會是醫師，那麼最新的經濟數據就是他們最重要的診斷報告。美國七月非農業就業報告的發布，就如同在金融市場投下了一顆震撼彈，瞬間改變了所有人的預期。

這份報告顯示，美國七月非農業就業新增人數僅有7.3萬人，這個數字遠遠低於市場原先預期的10.4萬人，甚至創下了去年十月以來的新低。這項數據被許多分析師解讀為美國勞動市場出現了顯著疲軟的跡象。想想看，如果一家公司原本預計要招募100個人，結果只招到70個，你會不會覺得這家公司可能遇到了什麼困難？

這份報告一出，金融市場立刻做出了反應。原本上週市場對聯準會九月降息的機率預期還在37.7%徘徊，結果在數據公布後，這個機率瞬間飆升到驚人的91.4%！這代表幾乎所有人都開始相信，聯準會在九月採取降息行動的可能性非常高。這種從「鷹派」（傾向緊縮貨幣政策，不降息）解讀迅速轉向「鴿派」（傾向寬鬆貨幣政策，支持降息）的劇烈轉變，再次證明了經濟數據對於聯準會決策和市場預期的決定性影響。

以下表格呈現了主要經濟數據的變化：

摩根大通的預測修正與川普的政治變數：連續降息的可能性？

當經濟數據出現重大轉變時，專業的金融機構也會立刻修正他們對未來的預測。以摩根大通（JPMorgan）為例，他們家的首席經濟學家就將聯準會2025年的降息預期，從原先的三次修正為連續四次，每次降息25個基點，預計最終會將政策利率降至3.5%。你會不會好奇，為什麼他們會做出這麼大的修正？

摩根大通做出這個修正，主要基於兩個原因：一是我們前面提到的勞動市場疲軟跡象日益明顯；二則是重要的政治變數——前總統川普對聯準會理事的人事提名。川普總統近期提名被視為「鴿派」的Stephen Miran擔任聯準會理事，這項人事任命可能對聯準會未來的貨幣政策走向產生深遠影響。

Stephen Miran是一位主張關稅並非必然導致通膨的經濟學家，他認為關稅甚至有助於減少聯邦赤字。如果他能成功進入聯準會理事會，可能會強化聯準會內部的「鴿派」力量，進而推動中央銀行在利率決策上採取更為寬鬆的立場，甚至可能引發更深層次的體制改革。這就像一個團隊裡，如果新加入的成員有著不同的觀點，可能會讓團隊的決策方向產生變化，對嗎？

Stephen Miran被提名擔任聯準會理事，其主要觀點包含：

• 主張關稅不必然導致通膨，甚至有助於減少聯邦赤字。
• 傾向於「鴿派」貨幣政策，支持更寬鬆的利率立場。
• 其任命可能影響聯準會未來的政策走向和體制改革。

聯準會內部不同政策傾向可能造成的影響：

因此，摩根大通的預測不僅僅是看經濟數據，也將這些潛在的政治影響納入考量，才得出了更為積極的降息預期。這提醒我們，聯準會的決策從來都不是單純的經濟問題，還會受到政治因素的影響。

以下是摩根大通對聯準會降息預期的調整：

1. 原先預期： 2025年聯準會降息三次，每次25個基點。
2. 修正原因： 美國勞動市場數據顯著疲軟，以及川普政府對聯準會理事的人事提名。
3. 最新預期： 2025年聯準會將連續四次降息，每次25個基點。
4. 最終政策利率目標： 預計將降至3.5%。

高利率環境的持續挑戰與全球匯市的連動效應

對我們一般民眾來說，聯準會的利率政策最直接的影響就是我們的借貸成本。在聯準會持續維持相對高的利率環境下，美國消費者的汽車貸款、信用卡利率以及房屋貸款等借貸成本都承受著不小的壓力。這就像你跟銀行借錢，如果利率高，你每個月要還的利息就會比較多，對吧？

然而，當美國降息的預期升溫時，情況就會開始改變。由於聯準會可能要降息，投資人就會覺得把錢放在美元資產裡，未來能賺到的利息可能會減少，所以他們會傾向把資金從美元市場轉出，尋找其他收益更高的投資標的。這種資金的流動，會導致美元指數走弱，也就是美元相對於其他貨幣貶值。

當美元指數走弱時，對於像我們新台幣這樣的亞洲貨幣來說，通常會出現強勁升值的現象。最近，新台幣兌美元匯率就因為美國降息預期升溫而大幅升值逾兩角，甚至一度突破了30元整數大關，最高來到29.812元。這對需要進口商品或是出國旅遊的人來說，是個好消息，因為同樣的新台幣可以換到更多的美元，買東西或消費都變得更划算了。

新台幣升值對我們生活可能帶來以下好處：

• 進口商品成本降低，有助於平抑國內物價。
• 出國旅遊或留學的費用相對便宜。
• 進口企業採購原料成本下降，提升競爭力。

聯準會降息預期對不同金融產品的潛在影響：

不過，值得注意的是，即使聯準會降息，也不一定能直接降低所有消費者的借貸成本。例如，房屋貸款利率與十年期公債殖利率及整體經濟狀況的關聯更為密切，而不是單純跟著聯準會的政策利率走。所以，雖然市場對降息充滿期待，但我們仍需保持客觀，理解其影響的複雜性。

結語：在變動中尋找機會，保持理性判斷

回顧這一切，我們可以看到聯準會的貨幣政策決策過程充滿了變數與權衡。從聯準會主席鮑爾的謹慎態度，到七月非農業就業報告的意外疲軟，再到摩根大通的預測修正，以及川普的人事提名，每一個環節都牽動著全球金融市場的敏感神經。

這些複雜的變化，對你來說可能意味著不同的機會與挑戰。身為投資人或消費者，我們應該密切關注即將公布的經濟數據、聯準會官員在如Jackson Hole Symposium（傑克遜霍爾全球央行年會）等場合的發言，以及可能的人事變動。這些資訊將幫助我們更清楚地了解聯準會未來的方向，從而在不斷變化的金融情勢中做出更明智的決策。

【重要免責聲明】本文內容僅為教育與知識性說明，旨在幫助讀者理解財經資訊，不構成任何投資建議。金融市場有風險，投資前請務必進行獨立研究，並諮詢專業財務顧問。